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华体会在线登录入口:新动力IPO放大镜②|双极板龙头治臻股份冲击科创板:泅游氢能红海
发布时间:2023-02-04 10:02:38 来源:华体会地址 作者:华体会电子

  原标题:新动力IPO放大镜②|双极板龙头治臻股份冲击科创板:泅游氢能红海

  近期,氢能赛道呈现上市潮,捷氢科技、国富氢能等氢能企业冲击科创板。与此一起,本来现已A股上市的亿华通,又追求H股上市。

  在此之际,氢能细分范畴双极板赛道也有一家IPO企业——上海治臻新动力股份有限公司(以下称为“治臻股份”)。

  揭露资料显现,上海治臻首要从事燃料电池金属双极板研制、制作、出售等相关作业。此次IPO,该公司拟揭露发行股票不超越1070万股,征集资金12.21亿元,其间6.71亿元扩建氢燃料电池金属双极板,2.89亿元建造研制中心,2.6亿元弥补流动资金。

  双极板是氢燃料电池电堆的中心组成之一,分为石墨板、金属板及复合板。尽管治臻股份在国内金属双极板商场中名列前茅,但该公司仍旧面临着技能竞赛、量产降本的压力。此外,治臻股份近些年来应收账款、存货激增,对大客户依赖度高。

  电堆是燃料电池体系的“心脏”,而双极板则是电堆的“骨架”。资料显现,双极板占电堆体积的80%、本钱的20%至40%,承载氢、氧、水三场传输和导电功用。

  现在,石墨双极板是现在国内燃料电池最常用的双极板,导电性、导热性、稳定性和耐腐蚀性等功能较好,但机械功能相对较差。依据势银发布的陈述,石墨双极板现在商场占比为63%,金属双极板占比约35%。

  出产双极板的代表企业有丰田、巴拉德、神力科技、国鸿氢能、新源动力、未势动力、上海弘枫、三佳机械、治臻股份等。

  其间,治臻股份在出产金属双极板范畴独占中国商场“多半江山”。华北电力大学氢能技能立异中心计算,依据2021年度燃料电池轿车机动车交通强制险上险量统计数据进行测算,运用治臻股份金属双极板的电堆,其所对应车辆在总车辆中占比为25.81%;在所有运用金属双极板的电堆对应车辆上险熟中,占比为50.31%。并且在全国金属双极板总销量中,治臻股份2019年至2021三年市占率分别为34.84%、50.20%、64.35%。

  但跟着职业景气量继续提高,双极板商场竞赛加重。华经工业研究院剖析,2021年我国双极板企业数量同比2020年添加超20%,除新入局企业外,头部企业更是继续比拼技能。

  尽管治臻股份用“两板三场”立异了世界传统双极板“三板三场”结构,完结双极板可做到1毫米厚、单片厚度下降52%、电堆功率提高到本来的2.4倍的作用,可是钢铁巨子POSCO技能研究实验室在2018年开发并出产超高耐腐蚀资料Poss470FC,此金属双极板厚度薄至0.1毫米,据称在电镀过程中以“环保”的方法出产。

  据媒体报道,与传统双极板比较,Poss470FC耐腐蚀性杰出,本钱可下降40%,体积减小50%,分量减轻30%。

  但是,在面临双极板剧烈的技能竞赛中,治臻股份近些年来的研制投入却难见添加。2021年,该公司研制开销仅0.26亿元,不及2020年的一半。且其研制投入占营收比却呈下降趋势,2019至2021年度分别为103.38%、84.82%、11.75%。

  一起,完结量产降本也成了各企业的重中之重。本年6月,华熔科技出资3.2亿元建造新动力基地,打造日产能1.5万片,年产能可达500万片双极板的出产线,就在去岁月融科技亿刚完结1亿元扩展双极板的产能出资。

  治臻股份也在不断地扩展双极板出产规模。2019年,该公司在姑苏树立子公司并树立第二条金属双极板批量制作产线年末,该公司及子公司算计年产能到达260万片。

  本年3月,治臻股份出资2.6亿元投产千万片级双极板出产线亿元扩建氢燃料电池金属双极板。

  可想而知,出产双极板的企业们将在技能开展、量产降本的道路上进入竞赛白热化阶段。

  喜的是,该公司2021年运营收入同比添加221%,净利润扭亏为盈;忧的是,毛利率有所下滑,应收账款、存货金额激增。

  但是,治臻股份2021年的应收账款呈现了激增现象——2019至2021年度分别是1558.64万元、1962.16万元、5598.62万元,占营收的56.67%、28.19%、25.05%。招股阐明书对此阐明,“跟着公司运营规模的扩展,估计公司未来应收款或许进一步添加,并存在坏账危险。”

  一起,该公司的存货也是不断添加,陈述期内分别是747.55万元、1948.22万元、7345.13万元,占总资产份额的10.81%、12.40%、11.29%。

  值得一提的是,治臻股份现在存在大客户“依赖症”。近三年来,该公司的首要营收来自于捷氢科技、新源动力、氢晨科技、未势动力等。2019年2021年,治臻股份对前五大客户的出售收入分别为2587.47万元、6682.68万元和21123.32万元,占公司运营收入份额分别为94.07%、96.00%和94.53%。这其间,捷氢科技为榜首大客户,其对捷氢科技出售占比分别为67%、51.12%、48.10%。

  尽管其大客户出售占比失衡的现象正在有所改善,但不扫除存在客户丢失的危险。例如,相同出产双极板的豪森股份,其氢燃料双极板出产线现已遭到捷氢科技、新源动力和潍柴动力等氢燃料电池企业的认可。

  依据揭露信息,近期豪森股份为捷氢科技供给搭载MOM渠道的燃料电池装配线,其间包含电堆出产线,而双极板出产归于电堆出产的一环。据此估测,捷氢科技在双极板上有“自产自用”的计划。

  治臻股份在招股阐明书中也指出,若在新事务范畴开辟、新产品研制等方面开展晦气,或现有客户下流燃料电池轿车商场开辟晦气,导致金属双极板需求大幅下降,则较高的客户集中度将对公司的运营发生晦气影响。

  别的不行忽视的是,治臻股份的毛利率近些年呈现动摇。2021年,该公司金属双极板事务的毛利率为23.81%,尽管较2020年有所提高,但仍低于2019年的水平。

  现在,金属双极板进入本钱和价格均快速下降的周期,对出产企业的议价才能提出巨大检测,这也是对治臻股份的技能研制、本钱办理和规模化开展的综合性查核。